拉閘限電即將結(jié)束 鋼鐵水泥短期承壓
行業(yè)近況：
近期發(fā)改委官員向媒體表示將“糾錯(cuò)拉閘限電”。發(fā)展改革委環(huán)資司巡視員何炳光22日在國(guó)新辦舉行的發(fā)布會(huì)上表示，近期部分地方拉閘限電違反中央要求，中國(guó)將在在實(shí)際當(dāng)中不斷的解決好這個(gè)問(wèn)題，這些問(wèn)題不能動(dòng)搖中國(guó)在節(jié)能減排方面的堅(jiān)定的決心和信心。
評(píng)論：
我們尚無(wú)法判斷高耗能行業(yè)的拉閘限電是否立即停止，但至少明年1月份開(kāi)始，靠拉閘限電減產(chǎn)的部分產(chǎn)能會(huì)恢復(fù)開(kāi)工，從而對(duì)鋼鐵水泥短期價(jià)格造成壓力。
鋼鐵：政策結(jié)束后，供給壓力增加。大規(guī)模的“拉閘限電”對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響主要反映在9月中上旬，引起了當(dāng)時(shí)鋼價(jià)的快速上漲，螺紋鋼從8月底的3890元/噸上升至4290元/噸;日均粗鋼產(chǎn)量從171萬(wàn)噸/日下降至154萬(wàn)噸/日。但由于對(duì)鋼廠實(shí)行一刀切的限電造成的影響過(guò)于廣泛，在九月下旬各地就出現(xiàn)了不同程度的復(fù)產(chǎn)，鋼價(jià)到九月底跌至4170元/噸，日均粗鋼產(chǎn)量恢復(fù)至160萬(wàn)噸/日，但仍是一個(gè)較低的水平，我們認(rèn)為這一部分是因?yàn)楣?jié)能減排政策下產(chǎn)量數(shù)據(jù)報(bào)得較為保守;另一方面是截至九月底淘汰掉的落后產(chǎn)能帶來(lái)的影響。如我們?cè)谥軋?bào)中所說(shuō)“隨著節(jié)能減排任務(wù)的完成，產(chǎn)量將有所恢復(fù)?！蔽覀冾A(yù)計(jì)拉閘限電政策結(jié)束后，日均粗鋼產(chǎn)量將由目前的160萬(wàn)噸/日恢復(fù)到167萬(wàn)噸/日的水平。
短期鋼價(jià)上漲承壓，但受成本支撐。從歷史上看，鋼價(jià)在年底一般都是上漲的，主要是因?yàn)槟昴┑亩瑑?chǔ)需求。但是由于拉閘限電政策消除后供給壓力增加，一定程度上講抵消季節(jié)性需求的上漲，因此鋼價(jià)可能在高成本的支撐下維持震蕩，上漲乏力但下行壓力不大。主要因?yàn)殍F礦石和焦煤價(jià)格維持高位，成本對(duì)鋼價(jià)有較強(qiáng)的支撐，尤其是熱軋價(jià)格在成本線附近，下跌空間有限;而螺紋鋼價(jià)格受節(jié)能減排影響較為顯著，未來(lái)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)可能下行空間在200元/噸以內(nèi)。
水泥：目前限電產(chǎn)能占華東總產(chǎn)能約10%。此次限電主要在浙江和安徽地區(qū)，帶動(dòng)華東整體價(jià)格上升。限電自8月開(kāi)始，9-10月進(jìn)入最嚴(yán)厲時(shí)期，但從11月開(kāi)始，限電范圍已經(jīng)逐步縮小，產(chǎn)能已在逐步恢復(fù)中。以浙江為例，9-10月，浙江省70%的企業(yè)被政府要求不同程度限電，但進(jìn)入11月，該比例已逐步降至30%。截至目前，限電產(chǎn)能大約占華東地區(qū)總產(chǎn)能10%。從價(jià)格來(lái)看， 11月前兩周華東地區(qū)水泥價(jià)格并沒(méi)有因復(fù)產(chǎn)而下跌，這主要因11-12月仍然是華東水泥行業(yè)旺季，需求十分旺盛，產(chǎn)能恢復(fù)并沒(méi)有給價(jià)格帶來(lái)明顯負(fù)面影響。因此，我們認(rèn)為，水泥價(jià)格在年底之前保持在較高水平可能性比較大。
淡季即將到來(lái)，限電結(jié)束加大價(jià)格壓力。從1月開(kāi)始直至3月中旬，為水泥傳統(tǒng)淡季，每年價(jià)格均有10%左右的調(diào)整。今年，由于限電結(jié)束且淡季需求較弱，兩個(gè)因素疊加將導(dǎo)致水泥價(jià)格調(diào)整幅度會(huì)高于往年。我們預(yù)計(jì)明年一季度價(jià)格可能環(huán)比下跌15%。
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