水泥行業(yè)：量升價(jià)跌 市場(chǎng)啟動(dòng)仍待觀察
固定資產(chǎn)投資增速加快
今年1-2月份完成城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資10275.79億元，同比增長(zhǎng)26.5%，較去年同期上漲了2.2個(gè)百分點(diǎn)，也是近三年投資增速最高的，政府項(xiàng)目的啟動(dòng)是固定資產(chǎn)投資增速加快的主要原因。從投資的資金來(lái)源上看國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金前兩個(gè)月已經(jīng)出現(xiàn)了井噴的態(tài)勢(shì)，增速高達(dá)145.9%。本年新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額增速達(dá)87.5%
房地產(chǎn)投資增速跌至個(gè)位
盡管固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)超預(yù)期，但房地產(chǎn)行業(yè)仍然不改低迷頹勢(shì)。前兩個(gè)月房地產(chǎn)開發(fā)投資額為2398.15億元，同比僅僅增加1%，首度下跌至個(gè)位數(shù)。
水泥產(chǎn)量出現(xiàn)回暖跡象
前兩個(gè)月固定資產(chǎn)投資加快帶動(dòng)了水泥需求，但增速大幅上漲的主要原因則是由于去年2月份是春節(jié)，且遭遇雪災(zāi)，影響了當(dāng)月產(chǎn)量，所以今年二月同比有了較大幅度上漲。環(huán)比1月來(lái)看增幅并不明顯，目前還不能僅憑2月份增速的提高判斷水泥市場(chǎng)已開始大規(guī)模啟動(dòng)。進(jìn)入到3月份，雖然數(shù)據(jù)還沒有，但從各地反映情況來(lái)看，伴隨京津兩地重點(diǎn)工程相繼開工，北京和天津兩地水泥市場(chǎng)需求已經(jīng)開始啟動(dòng)，預(yù)計(jì)3月份全國(guó)水泥產(chǎn)量會(huì)有所回升，需求主要集中在華東、華南、西南和華北區(qū)域。
水泥價(jià)格環(huán)比下跌
2月水泥價(jià)格環(huán)比1月份出現(xiàn)了不同程度的下跌，這說(shuō)明僅以二月產(chǎn)量增速提高來(lái)判斷市場(chǎng)回暖還言之過(guò)早，短期產(chǎn)能供給大于需求的情況仍未改善。分地區(qū)看華北、華東、華中和華南地區(qū)因需求未能如期啟動(dòng)出現(xiàn)了一輪價(jià)格下跌，西北、西南地區(qū)價(jià)格仍然維持高位，其中四川水泥市場(chǎng)目前需求仍然火爆，成都P.O42.5的噸水泥價(jià)格仍維持在540元高位。
市場(chǎng)表現(xiàn)及估值
從近期走勢(shì)來(lái)看（2月13日-3月13日），近一個(gè)月水泥板塊在整個(gè)A股下挫7.97%的情況下，上揚(yáng)了3.86%，顯示出與政府投資密切相關(guān)的建材類個(gè)股在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的較強(qiáng)抗跌性。漲幅居前的有福建水泥、祁連山、塔牌集團(tuán)、ST秦嶺等公司。西北類水泥個(gè)股中祁連山，賽馬實(shí)業(yè)均已公布年報(bào)，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，且09年伴隨需求的持續(xù)擴(kuò)張和新線投產(chǎn)增長(zhǎng)較為明確，以09年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)值估算，公司市盈率目前較低，股價(jià)仍有上升空間，調(diào)升至“增持”評(píng)級(jí)。冀東水泥目前股價(jià)估值合理，調(diào)低至“中性”。短期內(nèi)在水泥業(yè)未出現(xiàn)大規(guī)模需求啟動(dòng)的明確信息之前，我們?nèi)匀痪S持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。
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